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período prolongado de crescimento
mais baixo. O aviso, de acordo com o jor-
nal The Financial Times, fez despertar
os temores de que a economia mundial
esteja enfrentando um ciclo duradouro
de desenvolvimento medíocre. Alguns
economistas chamam o fenômeno de
“estagnação secular”. Segundo o relató-
rio, a crise financeira mundial pode ter
reduzido permanentemente o potencial
de expansão das economias, em lugar de
ter exercido apenas efeito passageiro.
O FMI afirma que a desaceleração no
crescimento do potencial de produção
– nível de produção compatível com
inflação estável – tem raízes muito
anteriores à crise de 2008 e incluem o
envelhecimento da população e a de-
saceleração no ritmo de expansão da
produtividade dos países emergentes.
O relatório do Fundo previu que o cres-
cimento do potencial de produção dos
países ricos será de 1,6% ao ano, entre
2015 e 2020. É pouco.
O cenário pessimista da estagflação
não é nenhuma novidade na história
brasileira. Na década de 1980, o país ex- começou, em 2011, com redução da taxa
perimentou anos de hiperinflação e taxas
de desemprego nas alturas combinadas
com crescimento negativo. Só a inflação,
no governo José Sarney, batia na casa
dos 900% ao ano. No governo Fernando
Collor/Itamar Franco a inflação passou
a marca dos 1.000% ao ano. Depois da
crise cambial no segundo mandato de
Fernando Henrique Cardoso, entre 1999
e 2002, a inflação média medida pelo
Índice Nacional de Preços ao Consumidor
(IPCA), do Instituto Brasileiro de
Geografia e Estatística (IBGE), passou
dos 8%, que agora são estimados para
2015, mas a taxa de desemprego esteve
acima dos 10%.
CRÍTICAS ANTIGAS A inflação é
preocupante, mas
O quadro hoje só é inédito para um go- mais preocupante é
verno petista. Para os críticos da presi- que as pessoas pagam
dente Dilma Rousseff, é consequência muito mais caro pelos
dos erros da política econômica, como produtos por causa do
o estímulo ao crédito das famílias, a fal- crediário do que pela
ta de investimentos em produtividade inflação. O que temos é
e da não realização de reformas estru- uma financeirização da
turais e institucionais. As intervenções economia, problema
no mercado de energia, o engessamento que também atingiu
de preços públicos e administrados e a Grécia e Espanha,
queda de braço com o sistema financeiro dois países que agora
para baixar a taxa de juros são apontados tentam sair da política
como medidas populistas que só fizeram de austeridade porque
agravar a situação. A crise mundial deu o ela não funciona.
empurrão que faltava para o país hoje ter
que se equilibrar à beira do precipício. O LADISLAU DOWBOR
preço das matérias-primas caiu no merca-
do internacional. Só a cotação do minério PROFESSOR DA PUC-SP
de ferro perdeu 40% do valor nos últimos
12 meses. Resultado: as contas externas recessivo e a falta de demanda interna
entre 2008 e 2014 acumularam um déficit e externa impediu a retomada do inves-
em transações correntes da ordem de US$ timento. A partir daí, o governo buscou
390 bilhões. corrigir a sua estratégia estimulando o
investimento pela via das desonerações
O primeiro governo Dilma Rousseff tributárias, mas também deu errado e só
ajudou a elevar ainda mais o déficit fiscal.
de juros, desvalorização da taxa de câmbio
e ajuste fiscal. Essas políticas, de acordo “A crise internacional tem uma
com economistas e industriais ouvidos parcela importante, principalmente no
na época, seriam benéficas à competiti- que diz respeito à deterioração de nossas
vidade da indústria e à balança comercial contas externas, mas os erros de política
e estimulariam o investimento privado. econômica e o foco no consumo e não no
O ajuste fiscal seria necessário para con- investimento contribuíram, e muito, para
trolar a inflação. Nada deu muito certo.
O câmbio desvalorizado acelerou a taxa
de inflação ao exercer pressão sobre os
custos das empresas, o que provocou de-
saceleração do ritmo de crescimento dos
salários reais e do consumo. O saldo da
balança comercial não melhorou, apesar
da crise cambial, porque a crise europeia
e mundial se agravou em 2012. O ajus-
te fiscal de 2011 também teve impacto
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