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POLÍTICA
MONETÁRIA
diversas estatísticas, tais como a mediana, média e desvio Em agosto de 2011 e em janeiro de 2016, o BC
padrão. A evolução dessas estatísticas ao longo do tem- surpreendeu o mercado com uma taxa diferente
po é a base para a apresentação ao Copom realizada pelo da esperada, com forte reação. Por que se espera
Departamento de Relacionamento com Investidores e que o mercado sempre saiba qual a decisão que
Estudos Especiais (Gerin), e são também utilizadas em o BC vai tomar e reaja negativamente quando a
alguns dos modelos de projeções de inflação desenvolvi- decisão contraria suas expectativas?
dos pelo Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep),
cujos resultados são também apresentados na reunião do Um dos objetivos centrais do regime de metas para a
Comitê. Assim, as expectativas de mercado são subsídio inflação é ancorar as expectativas de inflação (incluindo as
importante para as decisões de política monetária, uma de participantes dos mercados financeiros) que, de forma
vez que o Copom tem conhecimento sobre o que os agen- geral, orientam o processo de formação de preços na econo-
tes de mercado estão projetando para diversas variáveis mia. À medida que o Banco Central do Brasil anuncia sua
macroeconômicas. estratégia de política monetária e comunica a avaliação
das condições econômicas, os mercados têm melhores
condições de compreender o padrão de resposta da política
monetária aos desenvolvimentos econômicos e aos choques
e refletir essas expectativas nos preços de ativos financeiros
– em particular, da estrutura a termo das taxas de juros. Isso
contribui para reduzir prêmios de risco.
Além disso, movimentos de política monetária mais
previsíveis ao mercado no médio prazo podem tornar a
política monetária mais eficiente. Isso não elimina a ocor-
rência de surpresas, mas é importante que as mesmas sejam
bem explicadas e comunicadas à sociedade, para que não
haja piora do entendimento sobre a condução da política
monetária.
A estratégia de Forward Guidance, adotada pelo
FED americano, não gera uma mistura pouco
adequada entre mercado e autoridade monetária?
Não há conflito. Forward Guidance é uma estratégia de
comunicação, entre outras que os bancos centrais utilizam.
Ela é usada para informar a sociedade sobre a provável traje-
tória futura de política monetária. Pode ser particularmente
útil em situações, como a utilizada pelo FED e outros bancos
centrais, de taxas de juros muito próximas do limite inferior
percebido pela autoridade monetária.
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